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在当今的市集环境下，联交所受到境内优质企业的心疼，越来越多的企业弃取赴港上市。据公开府上，上半年港股IPO数目达44家（主板42家+1家SPAC借壳+1家GEM转主板），募资总数1071亿港元（约137亿好意思元），同比激增7倍（2024年同期仅133亿港元），超过纳斯达克（712亿港元）跃居全球第一。本文梳理了联交所股权架构要求、上市要求及联交所上市过程进行共享。
一
联交所吸收的上市架构弃取
赴港上市的内地公司架构
关于主要业务和配景在中国内地的公司，香港联交所吸收活泼万般的上市架构弃取，主要包括：
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架构一：红筹架构 上市主体是境外控股公司，以境内股权或资产注入境外控股公司转折已毕境外上市。红筹架构下又包含两种样式：
1．大红筹―中国内地的企业、资产或业务的本体为止东说念主频繁是某个政府机构，又称国企红筹；
2．小红筹―中国内地的企业、资产或业务的本体为止东说念主频繁是某个个东说念主，又称民企红筹。
架构二：H股架构 上市主体是在中国内地注册成就的股份有限公司，境内股权径直在香港联交所上市。H股上市架构下又包含四种可行的神气：
1．先A后H ― 已在中国内地上市的公司可凭借A股公司身份赴香港作双重主要上市；
2．先H后A ― 如公司先在香港联交所上市，之后还不错再回到中国内地A股上市；
3．A+H同期进行 ― 公司同期央求在内地A股和香港联交所H股上市并同期挂牌交游；
4．新三板+H ― 仍是在内地新三板挂牌的公司毋须事前摘牌即可央求到香港联交所上市。
架构三：分拆上市 仍是在香港、内地或国外上市的公司也不错分拆子公司或一部分业务在香港上市。
二
联交所上市要求
港股主板上市要求
刊行东说念主需适应以下要求：
市值：不得低于5亿港元，而在策画是否适应此项市值要求时，将以新央求东说念主上市时的通盘已刊行股份（包括正央求上市的证券类别以过头他（如有）非上市或在其他受监管市集上市的证券类别）作策画基准。
鼓动散播：上市时，鼓动东说念主数须至少为300东说念主；及上市时由公世东说念主士握有的证券中，由握股量最高的三名公众鼓动实益领有的百分比，不得跳跃50%。
最低公众握股量：至少有25%由公世东说念主士握有。如刊行东说念主预期上市时市值跳跃100亿港元，可酌情弃取至15%。
此外，刊行东说念主需适应以下三套圭臬中狂放一项的一说念：
数据来源：Wind，统计区间：2025.4.8-2025．7．10。注：中证有色金属指数近5个完整年度的涨跌幅为： 2020年，35.84%；2021年，35.89%；2022年，-19.22%；2023年，-10.43%；2024年，2．96%。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。
圭臬一：盈利测试
为适应‘盈利测试’，新央求东说念主须适应下列各项：
1．具备不少于3个司帐年度的营业纪录，而在该段时代，新央求东说念主最近一年的鼓动应占盈利不得低于3500万港元，过头前两年累计的鼓动应占盈利亦不得低于4500万港元。上述盈利应扣除日常业务之外的业务所产生的收入或亏空；
2．至少前3个司帐年度的不断层保管不变；
3．至少经审计的最近一个司帐年度的领有权和为止权保管不变。
圭臬二：市值/收益/现款流量测试
为适应‘市值/收益/现款流量测试’，新央求东说念主须适应下列各项：
1．具备不少于3个司帐年度的营业纪录；
2．至少前3个司帐年度的不断层保管不变；
3．至少经审计的最近一个司帐年度的领有权和为止权保管不变；
4．上市时市值至少为20亿港元；
5．经审计的最近一个司帐年度的收益至少为5亿港元；及新央求东说念主或其集团的拟上市的业务于前3个司帐年度的现款流入共计至少为1亿港元。
圭臬三：市值/收益测试
为适应‘市值/收益测试’，新央求东说念主须适应下列各项：
1．具备不少于3个司帐年度的营业纪录；
2．至少前3个司帐年度的不断层保管不变；
3．至少经审计的最近一个司帐年度的领有权和为止权保管不变；
4．上市时市值至少为40亿港元；
5．经审计的最近一个司帐年度的收益至少为5亿港元。
港股创业板上市要求
刊行东说念主需适应以下要求：
市值：不得低于1.5亿港元；而在策画是否适应此项市值要求时，将以新央求东说念主上市时的通盘已刊行股份（包括正央求上市的证券类别以过头他（如有）非上市或在其他受监管市集上市的证券类别）作策画基准。
鼓动散播：上市时，鼓动东说念主数须至少为100东说念主；及上市时由公世东说念主士握有的证券中，由握股量最高的三名公众鼓动实益领有的百分比，不得跳跃50%。
最低公众握股量：至少有25%由公世东说念主士握有。如刊行东说念主预期上市时市值跳跃100亿港元，可酌情弃取至15%。
此外，刊行东说念主需适应以下两套圭臬中狂放一项的一说念：
圭臬一：现款流测试
央求东说念主须适应以下通盘要求：
1、新央求东说念主必须具备弥散至少两个财政年度的顺应编制的营业纪录，况且从日常及平淡业务经营过程中产生净现款流入；
2、央求上市的新央求东说念主或其集团在刊发上市文献前两个财政年度从经营业务所得的净现款流入总数必须最少达3，000万港元；
3、央求东说念主在刊发上市文献前的完好财政年度及至上市日历为止的整段时代，其领有权及为止权必须保管不变；
4、央求东说念主在刊发上市文献前两个完好财政年度及至上市日历为止的整段时代，其不断层必须约莫保管不变。
圭臬二：市值/收益/研发测试
央求东说念主必须适应以下通盘要求：
1、具备弥散至少两个财政年度的营业纪录；
2、在刊发上市文献前的完好财政年度及至上市日历为止的整段时代，其领有权及为止权保管不变；
3、在刊发上市文献前的两个完好财政年度及至上市日历为止的整段时代，其不断层保管不变；
4、上市时市值不低于2.5亿港元；
5、在刊发上市文献前两个财政年度的收益总数不低于一亿港元，而且收益在该两个财政年度有按年增长；
6、在刊发上市文献前两个财政年度的研发开支总数不低于3，000万港元；7、在刊发上市文献前两个财政年度每年的研发开支占总营运开支不低于15%。
三
联交所上市过程
第一，上市前准备阶段
主要职责分为五部分：必要的财务信息、细目观点老本结构、审核上市主体的股权结构和惩处结构、细目惩处结构和董事会成员、审核不断层薪酬和职工引发筹划。
第二，上市实行阶段
主要分为3个主要法子：召开整体启动大会，草拟招股书，和递交上市央求。在整体启动大会召开已矣，招股书撰写完成后，则干预递交上市央求的过程。
港股IPO过程： 递表→聆讯→路演→招股→公布配售恶果→挂牌上市。
1．递表（1-6个月）
拟上市公司委任保荐东说念主过头他的参谋人，进行遵法访问并协助拟备招股书，然后递交给香港联交所，提议上市央求，并支付IPO用度，预约聆讯日历。 递表后，咱们便不错在裸露易的网站中可查看该企业的中英文招股书，此时的招股书并不是完好的，但不错简便查看该企业的摘抄信息、行业府上、公司的历史及公司架构等内容。而联交所会进行径期三天的初步审核，对央求版块进行初略评估。
2．聆讯（2-3天）
港股聆讯是联交所对上市公司提供的央求材料进行全面的评估。 聆讯时候粗略2到3天，淌若莫得通过聆讯，会明确见告不适应哪一条上市公法，清偿补充材料。一朝通过聆讯，意味着离可申购的招股日不远了，这个时候投资者不错准备账户和资金。公司也会在裸露易网站中登载聆讯后版块的中英文招股书，这个版块等于补充了港交所要求荒芜裸露的公司信息
3．路演（一周傍边）
聆讯收尾上市央求取得批准之后，刊行东说念主与保荐团队、财经公关给以互助动手一系列的股票刊行宣传职责：路演。也称为“事迹推介会”，一共有3次，一次詈骂公开路演，第二次是分析师路演，第三次是全球路演。主要样式是公司向投资者就公司的事迹、家具、发展标的作念阐扬先容。路演一般是1周的时候。这个时候公司会寻找有名机构作念基石投资者，来给我方背书，从而眩惑更多的投资者基石投资者一般包括拟上市公司的计谋投资者、机构投资者和主权资产基金。
4．招股（1周傍边）
香港IPO公迷惑行股份的分拨包括‘国际配售’和‘公开认购’两个部分，并笔据回拨机制及股份从头分拨机制给以顺应出动，频繁差异占最终总新股刊行数目的90%和10%傍边。天然，这个比例不是固定的，有个回拨机制。当公迷惑售的认购总量达到运行刊行量的一定倍数时，会进行回拨。 1）认购总量达到15~50倍之间，从国际配售回拨，最高使公迷惑售量达到总量的30% 2）认购总量达到50~100倍之间，从国际配售回拨，最高使公迷惑售量达到总量的40% 3）认购总量达到100倍以上，从国际配售回拨，最高使公迷惑售量达到总量的50%
5．公布配售恶果
在招股期完成7天傍边后，在新股上市之日的前一个职责日，拟上市公司就会公布新股配售恶果，告诉大家，最终订价若干、公迷惑售认购逾额若干倍、国配部分跳跃若干倍、有莫得授出绿鞋、基石拿货占比若干等信息。散户通过公司的配售恶果公告一般查不到我方是否取得分拨，因为透过券商或银行的央求或然向拟上市公司裸露身份说明府上，是以散户要知说念配售恶果，那就只可耐性等候了。
6．黑市交游
黑市是一种场酬酢易市集，一般用于港股新股上市前交游，于上市前一个交游日收盘后进行，16：15-18：30之间。 港股交游一般是交游时段通过联交所系统撮合；黑市交游欠亨过交游所系统，而是通过某些大型券商的里面系统进行报价撮合。
7．挂牌上市
终末，资历了那么多递次，公司终于阐扬挂牌在联交所上市交游。股票上市日挂牌后股票就不错交游，投资者不错目田交易。
第三，后市相沿
固然公司仍是在联交所敲钟上市。然而上市职责还莫得一说念完成。上市以后就干预后市相沿阶段，后市相沿又叫结识价钱阶段。 具体操作方法一般是大鼓动将特殊于刊行限度15%的股份出借给包销商，包销商在国际配售中荒芜分拨15%的股份。 淌若公司股票上市后破发，包销商就以市价买回这15%的股票，从而对股价酿成一定的相沿；淌若股价大幅飞腾，包销商不错哄骗逾额配售权，要求公司荒芜刊行不跳跃15%的股份，在市聚积进行抛售。这等于所谓的绿鞋机制，对股价会起到一定的结识作用。 逾额配售权的期限一般为公开招股书裸露后的30天内，在这段时候事后，公司股价的走向就实足由市集自行独揽了。（起首/瑞林投资）
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