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中信证券：阛阓已演绎出典型水牛特征
阛阓近期还是演绎出比拟典型的水牛特征。最初不雅察到的是比拟等闲和深广的机构资金净流入，跟着阛阓赢利效应初始积聚，散户的流入也在加快，况兼行情热度升温、“反内卷”叙事逻辑加强，一些保守型资金可能也在被迫调仓。历史复盘自大，2010年以来，基本面和流动性背离的水牛，赓续时期常常不泉源4个月，本轮水牛行情能否演化为赓续时期更久的全面牛市需要不雅察后续基本面（即使是结构性的）好转情况。
本轮“反内卷”行情中，肤浅复制2021年博弈上游加价的赓续性可能有限，但阛阓还存在一些估值尚处低位且关怀度不高的周期制造类品种。2025天下东谈主工智能大会有望给多个细分鸿沟带来催化，同期跟着科创板“1+6”计策、金融赈济科创干系计策的赓续鼓励，自本年4月以来明显滞涨的科创板有望迎来补涨行情。梗阻3600点后，面前策略应答想路提出增配恒科、增配科创，同期行业层面络续围绕有色、通讯、编削药、军工、游戏轮动。
华泰证券：依然看好港股阛阓契机
环球流动性宽松意味着大都资金有增配诉求，外溢至中国尤其是离岸阛阓中国香港。资格了年头于今的估值确立后，港股阛阓估值变动并未偏离环球流动性可赈济的水平。在预期变化下，本周风险情谊改善孝顺绝大部分涨幅，往后依然看好港股阛阓契机，恒生科技确立空间或更大。
具体细分板块上，提出优选景气改善+低估值行业。1.互联网标的，如电商、腹地糊口等细分板块景气有筑底态势，估值较为合理；游戏景气度较高，估值或具有一定性价比；2.煤炭、水泥及周期品景气度或因“反内卷”提速而加快筑底；3.社会就业、纺织服装、航空机场等正处于估值不高+高景气的阶段；4.港股新破费景气度仍高，但需关怀在估值相对高位下的三季度解禁压力。强调关怀港股科技板块，其正处于景气确立+估值低位交加，亦然表里资的共鸣，且大多为大市值头部公司，更符合机构投资者“高切低”布局。
招商证券：赢利效应积聚强化资金信心
本年A股三轮行情增量资金结构不同：一季度科技股行情，融资资金、散户是主力；4月触底颤动，私募基金、外资逆势主导；近两周外资ETF净流入扩大，标明外资可能有流入。往后去看，弱好意思元环境重叠国内计策积极发力改善阛阓预期，若PPI简略回升进一步带动盈利预期改善，将坚韧外资回流信心。
跟着阛阓赢利效应积聚，主动公募基金赎回情况有望鄙人半年改善以至可能转为小幅净申购。近期国表里AI算力动态及趋势方面，合座来看，跟着计策加码与家具落地提速，AI产业下半年有望进入“算力驱动”阶段，国内芯片与基础才略建设将平稳起行情。自主可控、垂直整合趋势强化，重心标的包括算力硬件、原土大模子生态和产业级期骗平台的系统协同发展。
国金证券：仍有“低位钞票”值得挖掘
本轮上升背后的核心驱动是对企业ROE见底回升的乐不雅预期，而不仅是围绕计策主题的炒作，因此作陪盈利回升的达成，阛阓将赓续确立的趋势。阛阓合座接近前高，但面前估值推广联系于基本面确立的“超跑”经过不高，且个股和行业间存在特别的分化，仍有“低位钞票”值得挖掘。
国内计策仍在延续年头时的计策想路达成：即促相差清的同期托底需求，经济下行的风险不高，外洋的关税松驰预期与投资周期开启将带来ROE进取确立的驱能源。钞票成立推选同期受益于外洋什物质产需求上升、国内“反内卷”计策鼓励的上游资源品、成本品、中间品；保障的恒久钞票端将受益于成本答复的见底，提出关怀非银金融；国内计策干线围绕“民生”，盈利时代安适且受益于量增的红利型破费可动作银行“平替”；外洋计策除制造业回流外围绕“AI产业竞争”，算力与基础才略值得关怀。
兴业证券：“科技成长+周期”交相照映
阛阓共鸣依然王人集在“低估值周期确立”与“科技成长产业趋势”两条干线，行业轮动强度络续敛迹，但轮动和扩散正在演绎。周期行情里面正在向煤炭、建筑等低位行业扩散，AI里面也由北好意思算力轮动至国产算力和中卑劣软件期骗。诚然近期资格了一轮干线的聚焦，但面前多数板块拥堵度仍处于合理位置，里面尚有细分标的不错挖掘。
其中，资源品“反内卷”已上升至干线高度，三维度把捏恒久成立逻辑；军工前期较高的拥堵度已在消化，高胜率窗口下有望络续反馈考订催化+“五年蓄意”、环球军贸阛阓掀开长逻辑；AI鸿沟喜爱向国产算力和中卑劣期骗的扩散契机。
国投证券：找对标的是最进攻的
守护“反银行-微盘杠铃逾额”与“三季度赢输手是创业板指+科技科创”的结构不雅点。外部弱好意思元资金回流非好意思钞票+里面股债钞票成立再平衡共同推动股市流动性宽松，对应面前公募、两融、保障、外资等出现共振增量资金涌入，这在畴昔几年极为心事。面前量能较此前核心放大50%，默示基于流动性步入牛市的基础条款还是具备，但脚下依然重在结构，找对标的是最进攻的。除科技科创+创业板指外，反杠铃逾额也意味着以各细分行业龙头为代表的A500指数也具备逾额空间。
大盘后续进取的空间，取决于下周中好意思瑞典关税会谈、8月1日好意思国关税大限日、7月底中央政事局会议是否组成环球政事博弈的松驰与经济力量的回摆，这也将组成反杠铃逾额除流动性推动牛市外愈加赓续的发挥注解。
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信达证券：牛市氛围正在酿成
近期阛阓赓续走强，牛市氛围正在酿成，但投资者对牛市的级别还有较大的不对。历史提示标明，小牛市看盈利，大牛市盈利反而不是最进攻的；宏不雅流动性（利率）和股市牛市级别关系较弱；计策和股市资金催化下常常较易产生较大牛市。股市在计策和微不雅流动性（股市层面的流动性）的共振下，常常较易产生较大的牛市。历史上股权融资限度低于上市公司分成后，牛市级别都较大。历史上推出较高等别的指令股市发展的计策，常常容易驱动较大级别的牛市。
东吴证券：ROE拐点往返和红利罗网
面前红利钞票的核心叙事逻辑正靠近挑战，资金逻辑亦出现明显裂痕：永续分成叙事隐含的十年期国债利率低位运行的假定，跟着经济预期改善出现动摇，往返型资金也会卖出红利板块，银行补跌等于这一趋势的直不雅印证。这背后是“反内卷+大基建”计策组合焚烧了阛阓乐不雅预期。瞻望后续，跟着“反内卷”计策深刻、紧要基建样式落地开工，供需形态将赓续优化，全A盈利与ROE有望企稳改善，相沿指数核心上移。
从节律来看，谋划阛阓将呈现“顺周期搭台、成长唱戏”的特征。顺周期鸿沟可关怀与大基建强干系的板块，与“反内卷”计策酿成共振，在经济预期确立中具备明确的事迹弹性。科技成长标的，AI产业链、东谈主形机器东谈主、军工、编削药仍是中恒久干线。主题投资可关怀脑机接口、营业航天、可控核聚变、3D打印等鸿沟。
天风证券：转折未免，关怀三条干线
赛点2.0第三阶段攻坚战，阛阓破新高后，踏空资金加快进场，往返驱动下，阛阓短期走向过热，波动率将放大，提神二满三平。字据经济复苏与阛阓流动性，不错把投资干线降维为三个标的：1.Deepseek梗阻与开源引颈的科技AI+；2.破费股的估值确立和破费分层平稳复苏；3.低估红利络续崛起。红利回撤常在有强势产业趋势出现的时候，因此低估红利的高度取决于AI产业趋势的弘扬，而AI产业趋势的弘扬又取决于AI期骗端和破费端的梗阻。在面前破费板块低估值、利率下行、计策催化下复苏周期昂首的情况下，以宏不雅叙事而抵破费过分悲不雅反而是一种风险，喜爱恒生互联网。
开源证券：核心平稳上行的颤动市
阛阓梗阻后，诚然不对仍然存在，但关于指数的恒久梗阻守护乐不雅判断，形态肖似“核心平稳上行的颤动市”。短期指数左近要津点位，阛阓博弈加重，警惕短期回调的风险。阛阓对梗阻存在两大猜忌，“基本面尚未触底”和“反内卷”财政相沿不彊。在宏不雅预期未显耀变化的配景下炒股配资10倍平台，汇金是本轮梗阻的核心力量，亦然阛阓最进攻的底气之一，赓续性的恒久资金插足安适及抬升阛阓核心。提出以“牛市想维”操作，但最佳以“核心平稳上行的颤动市”的心态进行往返，在往返和成立层面不提出盲目追高，应着力自我。立场上看好成长板块，在阛阓风险偏好高位，成长更易跑出逾额。
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